编者按：债权融资是企业的两大融资方法之一，融资本钱也低于股权融资。关于尊龙凯时企业来说，岂论是获取短期资金来增补现金流，照旧获取中恒久资金来进行产品开发和项目建设，均有相对应的债权融资方法可以选择。
近些年，资产证券化的融资方法已经开始被一些尊龙凯时企业所接纳，现在年以来，政府专项债的扩容，也为不少尊龙凯时项目低本钱融资创立了很好的时机。为此新旅界研究院特进行了《债权融资主要类型及尊龙凯时企颐魅债权融资战略选择》专题研究，重点研究和剖析了几种主要的债权融资方法及其操作要点以及尊龙凯时企业的相关案例，以期为尊龙凯时企业进行债券融资提供决策参考。
本文为专项债融资部分的内容选摘。
1、看法解析
专项债全称地方政府专项债券。凭据财务部《地方政府专项债券刊行治理暂行步伐》（财库[2015]83号）的界定，地方政府专项债券（以下简称专项债）是指省、自治区、直辖市政府（含经省级政府批准自办债券刊行的计划单列市政府）为有一定收益的公益性项目刊行的、约定一按期限内以公益性项目对应的政府性基金或专项收入还本付息的政府债券。
专项债是地方政府债券的一种。专项债（收益债券）和一般债券（普通债券）的区别是，前者是为了筹集资金建设某专项具体工程而刊行的债券，后者是地方政府为了缓解资金紧张或解决临时经费缺乏而刊行的债券。关于一般债券的送还，地方政府通常以外地区的财务收入作为担保，而关于专项债，地方政府往往以项目建成后取得的收入作为包管。
2、刊行条件和总体要求
专项债接纳记账式牢固利率附息形式。
单只专项债应当以单项政府性基金或专项收入为偿债来源。单只专项债券可以对应简单项目刊行，也可以对应多个项目荟萃刊行。即，盈利能力强和盈利能力弱的项目可以组合刊行专项债，由此可以发动盈利能力弱的项目建设。
专项债的刊行期限由各地综合考虑项目建设、运营、接纳周期和债券市场状况等合理确定，但7年和10年期债券的合计刊行规模不得凌驾专项债全年刊行规模的50%。
专项债由各地凭据市场化原则自发自还，刊行和送还主体为地方政府。投资者对披露信息进行独立剖析，独立判断专项债的投资价值，自行担负投资危害。
专项债刊行利率接纳承销、招标等方法确定。接纳承销或招标方法的，刊行利率在承销或招标日前1至5个事情日相同待偿期记账式国债的平均收益率之上确定。承销是指地方政府与主承销商商定债券承销利率（或利率区间），要求各承销商（包括主承销商）在划准时间报送债券承销额（或承销利率及承销额），按市场化原则确定债券刊行利率及各承销商债券承销额的发债机制。
3、国家专项债刊行政策
自2019年起，政府就在加大和勉励专项债的刊行，而2020年新冠肺炎疫情的爆发，越发加速了政府对专项债刊行的政策支持力度。今年以来，专项债刊行快马加鞭。财务部前期已分两批提前下达2020年新增地方政府专项债额度1.29万亿元。第三批1万亿元专项债额度目前已下达地方，按要求将在5月底前刊行完毕。
4、尊龙凯时行业专项债
5月1日，文化和旅游部办公厅宣布《关于用好地方政府专项债券的通知》，要求各地文化和旅游行政治理部分要主动与所在地财务、生长革新等部分相同对接，争取将文化和旅游行业纳入各地地方政府专项债券重点支持规模。要紧紧抓住目今项目集中受理和申报的“窗口期”，做好切合条件的文化和旅游领域重大项目的申报和储备事情，积极争取专项债券支持。
2019年3月，《文化和旅游部工业生长司关于推荐文化和旅游项目加入2019年文化和旅游工业专项债券及投资基金融资交流对接运动的通知》中，明确了推荐项目主要类别，并提出了文化和旅游工业专项债券项目推荐遴选条件。
（1）项目类别
主要包括旅游基础设施建设项目、文化和旅游融合项目、优质文化和旅游工业项目等。
（2）刊行主体
境内注册的非金融类企业法人；
建立时间满三年；最近三年无重大违法违规行为；
刊行人前一次果真刊行债券已募足、债务未处于违约或者延迟支付本息状态、未擅自改变前次企颐魅债券募集资金用途；
刊行人主体评级不低于AA-，债项评级不低于AA。
（3）募投项目
募投项目切合国家文化和旅游产颐魅政策计划和行业生长偏向；
项目资本金比例切合国家划定，使用债券资金不凌驾项目总投资70%；
项目有经营性收入，不支持公益性项目（没有收益，或项目收益主要来自土地出让、政府回购、政府补贴等）。
（4）财务要求
净资产：净资产不低于3000万元人民币；
债券余额：果真刊行债券余额不凌驾最近一个会计年度净资产的40%；非果真刊行债券余额不凌驾最近一个会计年度净资产的60%（非果真刊行项目收益债券除外）。
资产欠债率：关于一般工业类企业，主体评级AA及以下的，不凌驾75%；主体评级AA+及以上的，可申请放宽要求。
净利润：刊行企颐魅债券前连续3年盈利；最近3年平均净利润足够支付本次债券一年利息。
政府应收款占比：关于债项评级AA及以下的，政府类应收款占净资产的比例原则上不凌驾60%；关于债项评级AA+及以上的，比例不受限制。
补贴收入比例：财务补贴与营业收入比例不凌驾3:7。
（5）尊龙凯时专项债刊行情况
近一两年来，四川、浙江、江西等地在文化和旅游专项债领域的刊行实践逐步增多，2018年第一支尊龙凯时工业专项债券——四川省成都会锦江绿道专项债券在上海证券交易所乐成刊行，拉开了尊龙凯时专项债的刊行序幕。
目前地方政府及平台企业刊行专项债的细分类型包括：旅游专项债、文化旅游专项债、红色旅游专项债、旅游扶贫开发建设专项债、旅游工业专项债、旅游基础设施建设专项债等。表3-15是本年度部分已刊行的尊龙凯时行业专项债情况。
从上表可以看到，尊龙凯时行业专项债刊行项目类型多为景区、尊龙凯时特色小镇、文化场馆等重资产投资项目的基础设施建设及提升革新工程，债券刊行规模有大有小，低则只有数百万，高则数亿元。从表3-16来看，尊龙凯时行业专项债利率一般在3％-5％之间，低于银行贷款、公司债等利率。别的，尊龙凯时行业专项债刊行年限较长，一般是7年债或10年债。
5、尊龙凯时企业的债权融资方法选择
从本文以及前述两篇文章的剖析可知，企业需要凭据自身的资源和条件选择具有适应性的融资方法，由此才可能尽量压低融资本钱，并降低偿债危害。凭据尊龙凯时企业的特点，我们对企颐魅债券融资的选择建议如下：
作者简介：黄志远，新旅界研究院院长。杨佳旭，新旅界研究院高级研究员。